증권사 이익전망 잇단 하향

하반기 실적 추가반등 관건

주가회복 긴 호흡 바라봐야





추락하던 항공주들이 고도를 회복하고 있다. 추락 원인이었던 원화 약세가 주춤하고 있어 유럽 위기 우려 완화에 따라 코스피도 안도랠리 국면이기 때문이다. 하지만 올해 이익 전망이 하향되고 있는 점이 꺼림칙하다.

대한항공과 아시아나항공은 최근 신저가 대비 지난 11일까지 각 18.5%와 17.5% 반등했다. 아직 주가는 지난 8월 2일 폭락장 직전 대비 대한항공은 -33.1%, 아시아나항공의 경우 -30.4% 낮은 수준이다. 이 기간에 코스피가 -17.3% 하락했음을 감안할 때 낙폭이 훨씬 가팔랐다.

에프앤가이드 기준 올 예상 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR)은 대한항공이 각 0.96배, 6.41배, 아시아나항공의 경우 1.21배, 6.82배로 집계된다. 코스피의 PER, PBR 9.28배, 1.31배 대비 낮은 수준이라 상대적인 가격 부담은 적다.

전문가들은 해외 돌발 변수에 따라 원화 약세가 재연될 가능성은 있지만 일단 원/달러 환율 1200원 선에서 방어를 확인했고, 국제 유가도 당분간 80달러 선에서 등락을 지속할 가능성이 높다고 보고 있다. 대한항공은 투매가 나오기 전 단기 저점이었던 5만원대 중반, 아시아나항공의 경우 9000원 선이 일차적인 반등 목표치다.

다만, 하반기 실적 전망을 감안할 때 본격적인 주가 회복은 긴 호흡으로 접근할 필요가 있다는 지적이다.

에프앤가이드에 따르면 증권사의 대한항공에 대한 3분기 추정 영업이익은 국제회계기준(IFRS) 연결 기준 평균 2555억원으로 한 달 전 대비 17.3% 하향 조정됐다. 아시아나항공의 경우 한 달 전 대비 55.3%나 줄어든 786억원이 예상되고 있어 조정폭이 훨씬 컸다.

윤희도 한국투자증권 연구원은 “아시아나항공은 3분기 여객 성수기 효과로 항공운송사업을 통한 영업이익은 전 분기 대비 두 배가량 늘었지만, 원화 약세에 따른 외화 환산 손실과 화물기 추락 관련 재해손실이 반영되면서 실제 발표치는 642억원으로 추정된다”고 설명했다.

4분기 영업이익은 대한항공이 전 분기 대비 27.8% 감소한 1843억원, 아시아나항공은 57.2% 증가한 1158억원을 나타낼 전망이다. 아시아나항공의 영업이익 증가는 대한통운 주식 매각익이 반영된 영향이 크다.

올해 연간 영업이익은 대한항공이 6743억원, 아시아나항공이 2987억원으로 지난해 대비 각 42.3%, 54.8% 감소할 것으로 추산된다. 이익 하향세를 반영, 증권사들의 목표가도 하향 조정되는 추세다.

김영화 기자/bettykim@heraldcorp.com